元大台灣50反一(00362R)和元大台灣50正二(00631L)是元大投信發行的ETF，反一的全名為「元大ETF傘型證券投資信託基金之台灣50單日反向1倍證券投資信託基金」，正二的全名為「元大ETF傘型證券投資信託基金之台灣50單日正向2倍證券投資信託基金」，其實兩檔都是基金，兩檔同樣都是以台灣50指數做為追蹤標的。

若台灣50指數(指數是證交所的台灣50指數，不是我們平常買賣的0050這檔ETF)單日上漲1%，則台灣50反一會經由基金經理人的操作讓當日基金的淨值盡可能下跌1%，即所謂反向一倍，而台灣50正二則會盡可能上漲2%，即所謂正向兩倍。

也因為反一正二這樣的名稱，讓許多人誤以為台灣50漲10%，反向即跌10%，正向漲20%，這是錯誤的觀念，因為

1. ETF有淨值和市價。
2. ETF有其他成本和費用。
3. 反向一倍和正向兩倍是指單日的操作，不是一段時間的累積。

ETF的淨值和市價

ETF本質是基金，淨值就是基金的實際價值，由實際投資項目的價值計算出來，若我們拿手中持有的ETF向投信贖回，可從投信那邊拿回淨值的金額。

而市價是ETF的在證券市場的交易價格，由投資人買賣雙方搓合得出，若我們在早上9:00 到券商下單賣出或買入ETF，成交的價格即是市價。

淨值是透過投信操作，實際買賣標的物後計算而得到，市價是透過投資人買賣搓合的結果，因此市價和淨值極有可能不同，若投資人看好ETF未來會上漲，以高於淨值的價格追高買入ETF，則市價就會高於淨值，稱為溢價，反之看壞時以低於淨值的價格賣出，則是折價，參考下圖。

圖片來源:元大投信

ETF有其他成本和費用

一般基金有管理費、保管費和實際操作的交易成本，ETF一樣也有，這些成本每日會從ETF的淨值中扣除，因此隨著時間累積，會明顯影響淨值。

反向一倍和正向兩倍是指單日的操作，不是一段時間的累積

台灣50反一和台灣50正二反應的倍數僅限於單日，而非累積一段時間的漲幅，因此時間久了將會有很大的不同，請看以下計算範例。

範例1 單日漲跌計算

範例2 連續10日相同漲跌幅計算

從這個範例可以看到，若每日相同漲跌幅，累計10天，並非直接將漲跌幅相加，而是將各日漲跌幅相乘，須以複利的概念來計算。若累計100天後，每天上漲1%，最後會來到170%，而每天下跌1%，累計100天後並不會歸0。

範例3 上漲又下跌計算

從這個範例可以看到上漲後又下跌或下跌後再上漲相同幅度，價格會低於原本的價格，而不會回到原本的價格，而且漲跌幅越大的價格越低，若持續一段時間反覆上漲下跌則價格會越來越低。

台灣50反一和正二的實際投資標的

雖然台灣50反一和正二有台灣50之名，但其主要的投資標的是台股期貨，也就是ETF的基金經理人透過台股期貨的操作來模擬出每日ETF對應的漲跌幅，因此台股期貨的漲跌，會直接影響這兩檔ETF的淨值，反而台灣50指數影響較小，如下圖是台灣50反一實際投資的明細。

圖片來源:元大投信

期貨每個月會結算一次，因此每到月底ETF的經理人必須轉倉到下個月的期貨，而不同月份的期貨價格是不一樣的，因此轉倉會有價差，若轉倉的價格較低，稱為逆價差，對於台灣50正二較有利，若較高，稱為正價差，對於台灣50反一較有利。

另外操作期貨只需投入一部份資金作為保證金，不須完全投入，因此兩檔ETF也將保留的現金投入債券收息，但現在利息低，所以貢獻非常有限，可能不足以抵銷管理費或交易成本。

台灣50反一或正2不適合長期持有嗎?

請看下表，我們來觀察長期持有台灣50反一或台灣50正二，經過不斷地反覆上漲和下跌會有什麼結果呢?

由於這兩檔ETF的實際投資標的是台股期貨，我們就以台股期貨為參考基準，經過一段時間的漲跌，期貨回到接近原來的位置，而台灣50反一卻是下跌，台灣50正二則是上漲，時間越長幅度越大。

推測原因應是台股期貨轉倉長期都是逆價差(轉倉價格較低)，且每年除權息台股指數會先蒸發，而後通常會填息，因此台股期貨也跟者上漲，在這種情況下對於台灣50反一較不利，反而對台灣50正二較有利，當然若未來有一天情況反轉，則對台灣50反一則較有利。

從過去到現在台股指數隨時間慢慢地墊高，且除權息後蒸發的指數也都漸漸回填，因此對於台灣50正二較有利，可持有較長的時間，而股市崩盤通常來的又快又急，持續時間也較短，因此台灣50反一只適合在明確下跌期間短期持有，但在大盤崩盤時，台灣50正二也因為反映兩倍的漲跌幅而損失加倍，需要很長的時間才能漲回。